CategoriesBài viết vĩ mô

Ngân hàng trung ương của các ngân hàng trung ương

Đồng Euro ra đời và sự trỗi dậy mạnh mẽ của Trung Quốc trong hai thập kỷ qua đã làm nhiều người nghi ngờ vị thế thống lĩnh của đồng USD. Tuy nhiên với những gì đang diễn ra hiện tại, chúng ta lại thấy điều ngược lại. Nền kinh tế thế giới đang ngày càng phụ thuộc nhiều hơn vào đồng tiền này và Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) đã và đang thể hiện mình không chỉ là ngân hàng trung ương của riêng người Mỹ.

Quay trở lại thời điểm tháng 3 vừa qua, sự bùng nổ của Covid đã làm thị trường tài chính toàn cầu chao đảo khi giới đầu tư ồ ạt rút vốn khỏi các tài sản rủi ro và tìm nơi trú ẩn. Trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ là sự lựa chọn tốt nhất, nhưng trong ngắn hạn nguồn cung của trái phiếu bị thiếu hụt nên đồng USD lúc này cũng trở thành tài sản được săn đón.

Mặt khác, đồng tiền này đang chiếm tới 70% các giao dịch thương mại thế giới, 90% giao dịch ngoại tệ toàn cầu, hơn 60% tổng dự trữ ngoại tệ mà NHTW của các nước trên thế giới nắm giữ và đây cũng là đồng tiền tiêu chuẩn trên thị trường năng lượng toàn cầu, thứ thiết lập lên đế chế Petrodollars hùng mạnh.

Khi kinh tế thế giới xuất hiện vấn đề, hoạt động thương mại và thị trường tài chính toàn cầu sẽ sớm đối mặt căng thẳng, lúc này đồng USD sẽ ngay lập tức trở thành tâm điểm chú ý bởi tất cả hoạt động thương mại và tài chính của một quốc gia sẽ ngưng trệ nếu quốc gia đó không còn đủ USD để can thiệp và xoa dịu cơn khát.

Một vấn đề nữa đang ngày càng quan trọng đối với vị trí ngôi vương của USD chính là hoạt động tín dụng quốc tế, hoạt động vẫn đang được coi là một trong những ngòi nổ lớn nhất cho cuộc khủng hoảng toàn cầu tiếp theo.

Dữ liệu thống kê chỉ ra rằng tín dụng cấp bằng đồng USD cho các tổ chức phi ngân hàng ngoài Hoa Kỳ đã tăng từ 9% GDP toàn cầu năm 2007 lên 14% vào năm 2018 và xu hướng này chưa dừng lại. Trong khi đó tín dụng quốc tế có mệnh giá bằng Euro và Yên Nhật đang dần được thay thế bằng đồng USD.

Tỷ lệ cấp tín dụng trên GDP toàn cầu cho các tổ chức phi ngân hàng ngoài Hoa Kỳ

Viễn cảnh này nói lên điều gì? Một thị trường tài chính toàn cầu đang ngày càng phụ thuộc hơn vào đồng USD? Và điều gì sẽ xảy ra nếu sự cẳng thẳng xuất hiện trên thị trường tài chính? Ai sẽ là người đứng ra xử lý mớ hỗn độn này?

Continue reading
CategoriesBài viết vĩ mô

Balance của Fed

Bảng cân đối kế toán của Fed nói riêng hay các ngân hàng trung ương nói chung là một báo cáo đặc biệt và không giống bất cứ báo cáo tài chính nào mà chúng ta từng đọc. Nó được coi là bản báo cáo quan trọng bậc nhất khi đóng vai trò là kim chỉ nam cho những ý đồ của tổ chức quyền lực này.

Vậy trong báo cáo tài chính này có gì đặc biệt và nó đã thay đổi ra sao khi Fed đối phó với sự bành trướng của Covid? Cách hành xử của Fed vào năm 2020 giống và khác năm 2008 thế nào? Và liệu Fed đã sử dụng hết các công cụ mà mình đã công bố?

Hôm nay chúng ta sẽ cùng nhau mổ xẻ Balance (bảng cân đối) của Fed. Và dĩ nhiên, một bên sẽ là tài sản và một bên là nguồn vốn. Giống các Banlace khác, 2 bên phải luôn bằng nhau.

Nhìn chung tài sản của Fed chủ yếu tồn tại dưới 3 dạng: Chứng khoán nắm giữ (do chính phủ và các tổ chức tài chính phát hành) – Securities Held Outright, các Cơ sở thanh khoản – Liquidity Facilities (thứ được biết đến với hàng tá ký tự viết tắt để dễ bịt mắt người dân Mỹ) và một số khoản vay lớn để cứu trợ những tổ chức cụ thể –   (thứ sẽ gây hàng loạt tranh cãi sau khi khủng hoảng qua đi).

Continue reading
CategoriesBài viết đầu tư

Đôi điều suy nghĩ về vàng

Đối với thị trường tài chính, vàng luôn được coi là kênh trú ẩn an toàn nhất thế giới bởi tính khan hiếm và không thể “in” tùy ý theo mong muốn của các chính phủ. Lịch sử đã chứng minh, đằng sau mỗi lần in tiền “khủng khiếp” của các quốc gia hay một sự thay đổi lớn trong hệ thống tiền tệ quốc tế đều kéo theo sau là chu kỳ tăng giá dài hạn của vàng.

Dưới đây là những lập luận để chúng ta có thể đưa ra nhận định: thời điểm hiện tại đang quá “đẹp” để nắm giữ vàng. Xin nhấn mạnh là “nắm giữ” chứ không phải “lướt sóng”.

Thanh khoản hệ thống đã dịu bớt, lực đẩy đầu tiên cho vàng.

Thị trường tài chính thế giới trong tháng 3 vừa rồi chứng kiến sự suy giảm mạnh của hầu hết các loại tài sản, ngoại trừ tiền mặt và trái phiếu Hoa Kỳ. Thậm chí điều gây không ít bất ngờ là vàng cũng giảm mạnh không kém gì các tài sản rủi ro khác. Tại sao lại như vậy?

Vấn đề nằm ở thanh khoản và vay nợ (margin). Khi thị trường tài sản toàn cầu giảm mạnh, các tổ chức bất ngờ phải gánh chịu thua lỗ nặng. Những khoản vay margin của họ bắt đầu bị gọi giải chấp (call margin), mọi tài sản lúc này đều phải cố gắng quy về tiền để xử lý những vấn đề về vay nợ. Do đó, sự bán tháo diễn ra đối với vàng phần nhiều phục vụ mục đích tăng tiền mặt cho các cuộc gọi giải chấp trên các thị trường khác.

Continue reading
CategoriesBài viết vĩ mô

Nền kinh tế bất công

Tất cả chúng ta đều biết một điều, khủng hoảng kinh tế không phải lỗi của người nghèo, nó xuất phát từ “tham vọng” của giới giàu và siêu giàu. Nhưng một thực tế không thể chối cãi, đằng sau khủng hoảng, người giàu sẽ tiếp tục giàu hơn nữa và người nghèo thì ngày càng khốn đốn hơn. Tại sao lại như vậy?

[1] Khi khủng hoảng ập đến, thứ mà các chính phủ làm luôn là bơm tiền cấp cứu nền kinh tế. Nói cho mĩ miều và lòe dân là vậy, thực tế là họ lấy tiền thuế của dân đi cứu những thành phần đã vì “lòng tham” mà “mắc cạn”. Những tổ chức tài chính này quá lớn để sụp đổ và hơn ai hết những vị tài phiệt giàu có thừa sức biết điều đó. Họ chấp nhận xông pha vào vùng rủi ro để kiếm những món lợi nhuận kếch xù và họ biết chính phủ sẽ phải cứu họ khi họ lâm nguy. Không cứu họ thì người nghèo mất việc và có thể chính cái ghế cũng như thể chế chính trị cũng sẽ bị lung lay.

Continue reading
CategoriesBài viết đầu tư

Sai lầm khi nghĩ đầu tư giá trị là nắm giữ dài hạn

Trong bài viết mới đây, một chuyên gia có kinh nghiệm lâu năm về kinh doanh và đầu tư đã khẳng định, việc đầu tư giá trị là phải nắm giữ dài hạn. Bài viết ấy được hàng nghìn lượt chia sẻ và bình luận ủng hộ. Tuy nhiên, quan điểm này là sai làm.

Ðể lý giải được vấn đề này, chúng ta cần thống nhất chung quan điểm: đầu tư giá trị là cố gắng đi định giá và tìm kiếm lợi nhuận từ khoảng chênh lệch giữa giá thị trường và giá trị thực của cổ phiếu, hay còn được biết đến với khái niệm là biên an toàn.

Như vậy cơ hội đầu tư giá trị hấp dẫn sẽ xuất hiện khi nhà đầu tư định giá được một cách “tương đối chính xác” giá trị thật của một cổ phiếu, đây là điểm mấu chốt. Trong đầu tư, để định giá một doanh nghiệp có 3 cách phổ biến.

Thứ nhất, định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF); thứ hai định giá so sánh hệ số tương đối – một dạng rút gọn của phương pháp chiết khấu dòng tiền (P/E, EV/EBIT,…) và thứ ba, định giá theo phương pháp giá trị tài sản thuần (Net Net, NAV).

Continue reading
CategoriesBài viết vĩ mô

Chart of the day – PMI, Good Premium

Câu chuyện của ngày hôm nay sẽ xoay quanh:

  • PMI của các nước Châu Á khác đồng loạt suy giảm mạnh khi Covid tăng tốc. Việt Nam cũng không ngoại lệ nhưng được cái mức độ suy giảm ở mức trung bình so với khu vực và thế giới.
  • Tin vui là, PMI của Trung Quốc phục hồi đúng mô hình chữ V sau khi nước này coi như tạm xử lý xong Covid (nhiều người nghi ngờ tính chính xác của dữ liệu khảo sát).
  • Ở bên kia địa cầu, nhiều tổ chức lớn đang cho rằng trái phiếu rác (Junk Bond) và Dầu (Oil) đang ở mức thơm kèo.
  • Trong khi đó tại Mỹ quy mô trái phiếu bị đánh tụt hạng xuống BBB và HY (Junk Bond) tăng mạnh. Nhà đầu tư không ngừng tháo chạy khỏi các quỹ trái phiếu, số tiền rút tuần cuối cùng của tháng 3 lên tới gần 110 tỷ USD, quá sốc.
  • Trong khi thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi gần 13% trong 1 tuần qua thì tình hình thị trường nợ vẫn tương đối căng thẳng. Spread giữa khoản nợ thế chấp 30Y và US – Bond 10Y duy trì trên 300bps.
error: Nội dung đã được bảo vệ!